文 | 杨万里

6月5日午间收盘，吉比特股价为549.5元，总市值为395.9亿元。从2022年初以来，该公司累计上涨约77%。

股价走牛，并非业绩推动，主要与游戏股前期超跌有反弹需求、AI概念催化有关。

(相关资料图)

我们关注到，吉比特一波上涨后，控股股东及公司董事宣布计划减持股份。4月18日，吉比特控股股东、董事长兼总经理卢竑岩拟减持2.7763%股份，董事、监事、高级管理人员高岩拟0.0587%股份，理由均为“个人资金需求”。

一般来说，内部高管更清楚上市公司发展或者更清楚公司估值的合理性，在阶段高位选择套现，释放的信号值得关注。

作为行业龙头，吉比特面临两个挑战，分别是业绩依赖少数产品、拓展境外市场有不确定性。

业绩低迷，股价却大涨

经历2022年回调后，吉比特在2023年再次上演牛市行情。

自2023年初以来，吉比特累计涨幅达77.35%，同期沪指涨幅为4.65%。吉比特本轮上涨的原因有两点，一是游戏板块经过一段时间回调后，整体有反弹需求；二是今年新火爆的AI概念给游戏股增加了新的想象力。

实际上，吉比特与AI的关联度并不高。吉比特在最新一次投资者关系活动中表示，“目前公司主要通过美术中台和技术中心合作推进AI的应用，并关注玩法创新”。此前该公司还表示，“公司关注如何使用AI来控制游戏角色，但还在观察能否用于产品中，还没有实际应用”。

从业绩看，吉比特的财报数据表现一般。

2022年，吉比特实现营收51.68亿元，同比增长11.88%；实现归属净利润14.61亿元，同比下滑0.52%。去年，吉比特创下上市以来净利增速首次下降纪录。

2023年一季度，吉比特实现营收11.44亿元，同比下降6.9%；实现归属净利润3.07亿元，同比下降12.33%。某券商研报分析称，业绩下降的原因是公司主力游戏产品收入下滑，以及《问道手游》2023年1月推出新年大服，宣传费及运营服务费等相关支出有所增加。

两个挑战

吉比特成立于2004 年，是一家网络游戏研发和运营商。截至2022年末，游戏收入占公司主业比重为99.17%。

自2017年上市以来，吉比特在二级市场逐渐成长为行业龙头，总市值最高超过400亿元。

据了解，吉比特面临两个挑战，一个是业绩依赖少数产品，另一个是拓展境外市场有不确定性。

吉比特在2022年报中提到，“公司营业收入来自于《问道手游》《一念逍遥》的比例较高”。

该公司旗下重要游戏产品包括《问道手游》《一念逍遥》等。

2022年，《问道手游》在App Store 游戏畅销榜平均排名为第21名，最高至该榜单第6名；

2023年4-5月，《问道手游》在 App Store 游戏畅销榜平均排名为第27名，最高至该榜单第10名。

《问道》系列游戏是一款老牌游戏，近年的热度却难以与《王者荣耀》、《和平精英》等游戏相提并论。

在投资者调研沟通活动中，有投资者对此很关心，提问称，“《问道手游》生命周期已经很长了，公司如何看待其未来走势？”吉比特方面回复道，“游戏的生命周期受到很多因素影响，未来走势无法进行预测。”

另一款自主研发产品《一念逍遥》于2021年2月上线。2022年，这款游戏在App Store 游戏畅销榜平均排名为第12名，最高至该榜单第4名。

吉比特曾提示风险称，“如果大量的游戏玩家对《问道手游》《一念逍遥》的喜好发生改变或选择市场上其它的网络游戏产品...对公司的经营业绩和财务状况均造成重大不利影响”。

业务拓展方面，吉比特近年重视境外业务板块的发展。

2019年至2022年，中国大陆地区收入占比分别为98.87%、96.55%、97%、94.98%，占比超过九成。同期，境外（含中国港澳台）收入占比从3.45%提升至5.02%。

有观点认为，受全球主要游戏市场普遍低迷、海外竞争明显加剧等因素影响，国内游戏厂商出海面临的挑战较大。公开数据显示，2022年中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入为173.46 亿美元，同比下降3.70%。

吉比特在2022年报中提及，“公司对产品的境外收入没有特别的预期，目前已有多款产品在境外市场持续开展测试，有经验上的收获，但业绩表现还需要未来市场检验”。

吉比特后市表现如何，我们将继续保持关注！

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